3 月 25 日，OpenAI 宣布舍弃视频生成模型 Sora 的当日，快手（1024.HK）发布 2025 年第四季度及全年业绩，披露旗下视频生成模型可灵 AI 四季度营收已达 3.4 亿元。
财报显示，快手 2025 年第四季度总收入同比增长 11.8% 至 396 亿元，经调整净利润同比增长 16.2% 至 55 亿元。2025 全年总收入同比增长 12.5% 至 1428 亿元，全年经调整净利润达 206 亿元，同比增长 16.5%，经调整净利润率提升至 14.5%。
具体业务方面，四季度，快手线上营销服务收入同比增长 14.5% 至 236 亿元，以短剧漫剧、小游戏为代表的内容消费行业以及 AI 应用行业也是驱动线上营销服务收入增长的主要动力；电商业务 GMV 同比增长 12.9% 至 5218 亿元；直播业务收入为 97 亿元，同比下滑 1.9%。
2025 年全年，快手线上营销服务收入由 2024 年的 724 亿元增加 12.5% 至 815 亿元，主要是由于 AI 在线上营销服务多场景的加速渗透与创新应用。直播业务收入由 371 亿元增加 5.5% 至 391 亿元。其他服务收入由 2024 年的 174 亿元增加 27.6% 至 222 亿元，主要由于电商业务及可灵 AI 业务的增长。
整体来看，快手 2025 年全年经营利润率从 12.0% 提升至 14.5%，毛利率连续四个季度保持增长，经调整净利润率较 2024 年提升 0.5%，高毛利的电商、AI 业务占比持续扩大。
数据显示，可灵 AI 在 12 月实现单月收入突破 2000 万美元，ARR（年化收入运行率）达 2.4 亿美元，全球用户超 6000 万，累计生成视频超 6 亿个。财报电话会上，快手 CEO 程一笑表示，截至今年 1 月，可灵 AI ARR 已超过 3 亿美元，团队有信心在今年实现可灵收入超过 100% 的同比增长。
快手 CFO 金秉表示，预计 2026 年集团整体 Capex（资本支出）投入将达到约 260 亿元，相较 2025 年增加约 110 亿元，这些投入包含了可灵大模型和其他基础大模型上的算力投入，也包括离线数据存储处理等常规的服务器采购支出以及数据 / 算力中心建设工程投入。
AI 业务持续增长的同时，传统业务持续疲软。直播作为传统支柱业务，收入增速显著落后于整体，出现季度同比下滑。同时，AI 研发与算力建设投入增速连续超过营收增速，需要考虑长期盈利平衡问题，及早将商业化变现增速提速超过成本增长，避免重蹈 Sora "成本黑洞"的覆辙。
相较 Sora 对 OpenAI 而言代价高昂的意义，字节跳动 Seedance 与快手可灵 AI 的顺利发展，离不开公司视频业务层面对技术的需求、反馈与推动，双方逐渐形成良性循环。程一笑表示，视频生成大模型复杂度高，在输入和输出形态上都是开放性的，技术和产品选型的自由度较高，创新的空间比较大，整个行业在技术与产品层面均没有做到成熟。尤其是近期 Seedance 2.0 及各家视频大模型的更新加速给行业带来了积极的影响，在降低普通用户创作门槛的同时，提升了 AI 视频生成在更多应用场景的渗透率，让行业蛋糕变得更大。
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